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{光大樂園}

2019/4/26  來源凡心︰中國煤炭市場網  
 
 
    立夏節氣臨近芒,隨著氣溫回升位墾拇,煤炭板塊也“熱”了起來怖脾。分析人士指出攆靖秀,煤價和股價基本上是“孿生兄弟”戲,股價走勢反映煤價走勢罰告警,未來板塊仍有望聯動走高戈稗。

  煤炭資產活躍度提升

  從“三一”定律到拐點共振副淨,從商品看股票蠍郝靶,被一些投資者當做屢試不爽的投資秘門苫啡。本輪A股牛市以來跡悔,從豬周期橋淨、糖周期到近期趨于活躍的煤炭板塊斂絡乓,均體現了這一投資手法的優越性胳嘔糕。

  4月以來頓酬,煤炭板塊股票燈、商品資產交投活躍度提升額渤,市場整體出現上行格局韌翹。

  商品方面逼,文華財經統計數據顯示梗,4月以來瓦旁,煤炭板塊期貨指數漲幅為3.57%道。股票方面贍,萬德統計數據顯示帽噬,4月以來撐,A股煤炭指數累計漲幅為9.5%導綸階,同期上證綜指漲幅為3.49%景迸裁。龍頭股紅陽能源4月以來漲幅超94%峽遍夠,該股同時受到氫能源概念提振拴。

  中信證券分析認為乾,本輪煤炭板塊行情的啟動嚏,從近期M1和M2同比增速變化中可見一斑縛。“歷史數據顯示穆快,M1與M2同比增速之差領先中周期煤價變動耍壕磊,社融規模持續擴張或帶動M1增速加快供,或在中期帶動煤價上漲緘。”

  該機構還認為擒姐掇,目前供需預期雙向修正利好煤價預期改善快擄,加之板塊估值水平接近歷史底部烘,均為板塊熱度持續提供支持竿警。

  “3月份金融數據出台透,預示著中國先行指標全面企穩回升康,中國經濟周期進入被動去庫存到復甦前期階段軌臨,自2017年初以來的庫存下行周期進入尾聲琉腿。前期滯漲的周期和藍籌股的估值修復將是下一階段主流板塊碘涕傲,煤炭股估值修復將從1—2月的流動性推升被動修復進入對經濟見底預期推升下的主動修復階段肚竄扦。從業績端來看匆室購,本輪周期中由于需求下行緩且長銅轟售,疊加低庫存堡黔、供給側改革以及環保原因甜祥姥,商品價格在周期尾部表現出不同以往周期的韌性暗特,企業盈利未來幾年有望維持目前高位啡贛監。”中泰證券研究稱僵。

  從現貨市場來看扳,因水電發力疊加部分電廠進入檢修期謊戲,上周電廠日耗煤量整體略微回落計俄。此外多,港口吞吐量也由于鐵路線路檢修及港口封航出現下降薪乏。下游需求維持較強表現鐐韌,煤票略顯緊張哎腳科,山西鍬紗、陝西等產地煤價以上漲為主喊畦。

  板塊內股期聯動秘密

  從歷史經驗來看參隴,煤炭板塊投資主要涉及兩方面聯動變化算似鴿,一個是商品價格和相關股票價格的波動防嘎,另一個是煤焦鋼產業鏈利潤分配變化下的上下游聯動恍。

  商品疆歡徒、股票聯動規律方面痙銑算,中信期貨相關統計數據顯示彪哺,目前A股煤炭上市公司中丟,焦炭類企業有8家怕燃畔,從主營產品來看唾肆,除焦炭業務外啦,多數上市公司還通過“煤焦化”一體的產業鏈對初級產品進行加工酮澎舜。因此奴,除焦炭以外碉性芬,主營產品還包括煤化工副產品犀澎蛾。

  此外島,煉焦煤類企業有7家臣鐳,企業的主營產品中除了煉焦煤外憲糖鵝,一般還包括動力煤等其他煤種爆轎偽。若一定要按照相關性進行排序喜,相對來看摔防餐,以冀中能源菩狼截、潞安環能蛙、西山煤電為主的龍頭煉焦煤企業股價與煤價聯動性較板塊內其他企業更高衫碎。

  動力煤方面膏階論,中信期貨研究指出嫂把,通過分析辣翱,動力煤企業的行業地位與動力煤期貨價格聯動能力和溢價能力明顯相關洪凡。一方面乳縣,盡管動力煤行業集中度較低交,但從反映動力煤企業行業地位的煤炭產銷量指標來看哩蛻朝,產銷量越高的動力煤企業相關度也相對靠前;另一方面償,大型動力煤企業行業地位體現在于其所持有采礦權弛。近兩年隨著煤價上行壘色,顯示出大型動力煤企業溢價能力回歸的特點祭崔雄。綜合高聯動性和高溢價兩個條件分析聚丁,應當關注位于行業前列的龍頭動力煤企業航手。

  “通常意義上套,煤價和股價基本上是孿生兄弟薊,股價走勢反映煤價走勢感侖,方向一致紐飽。但也有不一致的時候梢忱遁,尤其是在煤價拐點或股價拐點海艾鉛,股價不跟煤價零,這種不跟更多的是股價的領先性或煤價的滯後性體現漏樊烈。煤價和股價最終方向是一致的吻韓報,短期不跟巾屆並,但最後一定要跟匈範澈。前期的不一致谷,要麼通過股價調整達到一致霉,要麼通過煤價調整達到一致壬加壬。”招商證券相關研究指出坤椿。

  從煤焦鋼產業鏈聯動角度分析唉,東證期貨研究指出捷,隨著鋼材供給持續增加閨,短期黑色系品種價格進一步上行驅動力減弱訪。鋼材去庫存速度放緩加之南北價差低于往年同期將造成價格回調風險加大姐茬趟。原燃料期價同樣存在回落壓力霉雖,導致基差擴大艦鈕。

  “不過拷皖,1—3月經濟數據顯示需求回落風險下降豆,抑制價格回落幅度叛勁。同時奔撂,5月環保限產的執行力度將成為行情重要變量膳僚惟,由于唐山5月—7月列入限產產能的規模較大峭松,若嚴格執行凰感,鋼材供給收縮或將超過需求的季節性回落尸犬欣,進而帶動鋼價再度上漲授掠。雖不利于原燃料補庫需求擦肩,但鋼材利潤回升預期也將再度驅動原料價格囊撬息。尤其是對已處于盈虧平衡附近的焦炭而言斤溫新,鋼價上行將帶動焦化利潤擴張忌戒腸。”東證期貨研究稱媒金。

  仍可看高一線

  從基本面來看鄉,申萬宏源證券研究指出啼焦,供給端方面古,因國內焦煤主產省份河南嬌富、河北徊昂犬、山東和安徽四省焦精煤資源瀕臨枯竭跑,產量連年下滑5%—10%淡拉谷,山西整合礦井技改釋放產能有限曙,因此國內供給持續減少定,疊加澳洲進口煤限制政策堿,導致國內焦煤供給大幅下降椽急。需求端方面橡渭仿,因鋼價下跌德,導致鋼廠減少廢鋼和電爐使用憲,增加焦煤使用促噸鋼成本下降鴿傅叼,從而導致焦煤需求持續增長丁鎢。

  該機構指出塊菩,進口端因澳煤限制和印尼低卡煤采購減少仍將持續護淡,將會直接導致沿海地區5—6月動力煤價格大幅上行膊活,保守看到670元/噸揩。煉焦煤市場進入傳統旺季遂母,供給緊張局面加劇促使焦煤價格持續上漲募卸烽。

  “進入二季度煉焦煤消費傳統旺季萌惦,預計焦煤價格進一步上漲僵。數據顯示經濟向好趨勢明顯畦寺姥,煤炭作為前期滯漲的板塊預計將迎來估值修復行情己匙。”申萬宏源證券研究表示路可朵。

  中泰證券研究指出鵑,總體來看獸,目前市場邏輯由前期的“經濟退頗嘉,政策進”演變到“經濟穩啦隆,政策平”階段鈴,經濟企穩預期一旦形成稅灤,低估值的周期龍頭將是目前市場預期差最大的板塊葦閑敖,建議近期超配煤炭及周期板塊滇旅牌。
 
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